DIPIU' SPRINT DI MEDIOLANUM |
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leon3037
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| Inviato il: 25/10/2006 - 13:32:47 |
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Sembra chiaro che la struttura del Twin Win è vincente, almeno per chi la propone, visto che di certificati simili ne escono a getto continuo; ma di strutturate che riconoscono la performance assoluta non se ne sono viste tante finora.
Tra le più diffuse e più proposte in queste settimane figura la DIPIU' SPRINT emessa da Banca Mediolanum.
Si tratta di una polizza a capitale protetto, della durata di 4 anni meno un mese, che riconosce al termine del primo anno, una cedola lorda del 5% e per i successivi 3 anni, una cedola variabile indicizzata ad un paniere composto dai classici 3 indici azionari.
Il paniere è così ripartito:
58% S&P500
30% Dj Eurostoxx50
12% Nikkei225
A partire dal termine del primo anno, ogni mese viene rilevata la performance di ciascun indice e ponderando per il relativo peso nel paniere, si calcola il Fattore di indicizzazione, ossia la variazione mensile del paniere.
Le 12 variazioni mensili del paniere vengono poi sommate e la media aritmetica viene riconosciuta in termini assoluti (quello che fa il Twin Win) con una leva del 150%
La polizza può essere riscattata anticipatamente con una penale del 5% sul prezzo corrente dell'obbligazione.
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leon3037
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| Inviato il : 25/10/2006 - 13:33:09 |
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L'obbligazione che Mediolanum acquista è una Merril Lynch zero coupon con scadenza 27.09.2010 . Il prezzo di emissione è pari all'86,19% del premio.
Il premio è così scomposto:
86,19% componente obbligazionaria
9,73% componente derivata
4,08% costi impliciti
La componente derivata è rappresentata da un Absolute Asian Call Option emessa da UBM, con scadenza 20.09.2010 e con prezzo di emissione pari al 9,73%.
Al momento della sottoscrizione, per un importo minimo di 2,500 euro, viene applicato un costo una tantum di 20 euro.
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leon3037
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| Inviato il : 25/10/2006 - 13:39:05 |
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Volendo fornire una valutazione o semplificare la struttura del prodotto, si deve partire dal costo, che non è alto per la media del settore.
Anche la durata è inferiore alla media dei prodotti.
Quello che chiaramente non va è il solito, collaudato ed insopportabile meccanismo di rilevazione della performance, dato dalle asian option.
Il Twin Win come certificato, funziona per ora perchè consente di guadagnare il 30% da una effettiva perdita dell'indice del 30%, rilevato però come differenza tra prezzo iniziale e prezzo finale.
Ammettiamo anche di dover prendere un paniere per smussare gli eccessi positivi che un indice può produrre nel corso della durata della polizza: ma perchè poi dover mediare ulteriormente, in modo da far diventare un apprezzabile 8,5% di salita, un misero 0,71% di cedola, che soltanto grazie alla leva diventa 1,065%?
Eh si che a leggere le caratteristiche si nota subito la leva del 150% sia al rialzo che al ribasso, cosa inusuale. Ma la media delle rilevazioni mensili "rovina" il prodotto.
Modificato il 25/10/2006 - 14:12:06 da leon3037
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leon3037
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| Inviato il : 25/10/2006 - 13:44:18 |
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Vediamo come si arriva ad una cedola del 1,065% alla fine di un anno intero di investimento:
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