AUTOCALLABLE TWIN WIN SOGEN SU S&P/MIB |
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leon3037
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| Inviato il: 18/09/2006 - 13:08:55 |
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Del Twin Win abbiamo parlato diffusamente in queste settimane, e a questa tipologia di certificato è stato dedicato l'approfondimento del numero uno del CERTIFICATE JOURNAL, ma ora gli emittenti , anche per stuzzicare gli investitori, stanno cercando di costruire prodotti sempre più complessi, e come in questo caso, strutturati in modo da offrire le opzioni di due certificati diversi.
E' il caso di questo AUTOCALLABLE TWIN WIN, che unisce la caratteristica del certificato EXPRESS (rimborsabile in anticipo in caso di evento CALL a scadenza annuale) e quella del TWIN WIN , che a scadenza consente di guadagnare anche dal ribasso del sottostante.
Questa emissione di Societe Generale, portata in Italia per il collocamento, verrà quotata in Lussemburgo.
Il sottostante è l'indice italiano e la scadenza finale è a 5 anni.
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leon3037
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| Inviato il : 18/09/2006 - 13:17:37 |
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Quello che accade alla scadenza è quindi noto, ossia il certificato ribalterà l'eventuale performance negativa del sottostante, a patto che non sia mai stata toccata la barriera, posta al 60/65%% del prezzo di emissione (l'esatto livello verrà stabilito al termine del collocamento).
Ma a differenza dei Twin Win finora emessi, questo Autocallable Twin Win riconosce al ribasso solo il 50% della performance.[/u]
La mancata partecipazione al ribasso viene però compensata da una partecipazione UP, ossia alla performance positiva, del 200%, ossia molto più alta di quelle viste finora.
Ma alla scadenza, ci sono altissime probabilità che non ci si arrivi.
Infatti, il certificato è AUTOCALLABLE, ossia il 24 settembre 2007 , verrà rilevato il prezzo del sottostante e se questo sarà almeno uguale a quello di emissione, il certificato si estinguerà anticipatamente ,e verrà rimborsato con un 6% di rendimento sui 100 nominali.
Qualora alla prima data di rilevazione si registri un prezzo inferiore a quello di emissione, si andrà alla seconda data, il 22 settembre 2008, e a quel punto l'eventuale rimborso sarà di 112 euro. E così via fino al 2010, ultima rilevazione.
Nel dettaglio, le date di rilevazione:
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leon3037
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| Inviato il : 18/09/2006 - 13:23:52 |
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il certificato verrà quotato in LUSSEMBURGO con il seguente codice:
codice ISIN XS0261724032
data emissione e rilevazione prezzo iniziale 29.09.2006
data scadenza 29.09.2011
data valutazione finale 22.09.2011
periodo di sottoscrizione fino al 25.09.2006
barriera 60/65% (verrà determinata il 20.09.2006)
partecipazione up 200%
partecipazione down 50%
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leon3037
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| Inviato il : 18/09/2006 - 13:49:04 |
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VALUTAZIONE
Express Certificate: un bel prodotto
Twin Win: un bel prodotto
Autocallable Twin Win: un bel prodotto ma molto probabilmente inutile.
Spieghiamo meglio: la struttura premiante del Twin Win è di rimborsare a scadenza, in positivo anche la performance negativa. E questo ovviamente rappresenta un costo per l'emittente, che nello strutturare il certificato, deve comprare determinate opzioni per poter offrire questa opportunità all'investitore.
E questi costi si riflettono sul pricing del certificato. Ma fin qui tutto normale.
Se però questi costi vengono applicati ad un certificato che statisticamente ha bassissime probabilità di giungere a scadenza, allora il gioco forse non vale la candela. Che alla scadenza del primo anno si registri un valore inferiore a quello di partenza, è possibile. Ma che per 4 anni questo si verifichi, è assai difficile, o almeno statisticamente poco probabile.
Quindi questo certificato ha alte probabilità di venir rimborsato con un rendimento del 6% lordo annuo, che se sull'eurostoxx che distribuisce dividendi annuali nella misura di un 3% circa è un rendimento discreto, sullo s&p/mib inizia a diventare meno allettante visto che l'indice italiano è l'indice che ha il più alto flusso dividendi (un 3,8% circa stimato).
Quello che poi non ci convince di questa emissione è la partecipazione:
in sostanza si è voluto realizzare qualcosa di nuovo, offrendo un'alta partecipazione alla performance positiva: e questo sarebbe anche apprezzabile, fermo restando che le probabilità di arrivare a beneficiarne sono basse. Il problema è che per aumentare la partecipazione UP è stata dimezzata quella DOWN, che è del Twin Win la garanzia più interessante.
In sostanza, se il mercato dovesse avviare da oggi una fase correttiva tale da far risultare il prezzo di emissione così alto da far giungere il certificato a scadenza, il rimborso in termini assoluti della performance negativa sarebbe riconosicuto solo per metà (sempre se non viene toccata la barriera che è ad un 60% circa).
Se invece si dovesse verificare un mercato stabile con tendenza al rialzo, non si arriverebbe di certo a scadenza , e quindi quel 200% sarebbe solo uno specchietto per le allodole.
Lo scenario ottimale sarebbe 4 anni di moderato ribasso per arrivare a scadenza e un ultimo anno positivo in modo da far raddoppiare la performance finale positiva.
Insomma un gioco ad incastro.
Da rivedere, magari con una quotazione in Italia .Da valutare in prossimità delle rilevazioni annuali.
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MARCKCIM
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| Inviato il : 18/09/2006 - 18:14:25 |
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Non ho ancora capito dove si puo' sottoscrivere.Sono andato sul sito di Societe' Generale www.certificate.it ma non è ancora riportato.
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leon3037
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leon3037
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| Inviato il : 29/09/2006 - 21:59:41 |
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38.475 punti
questo è il livello di emissione che varrà come riferimento per le valutazioni annuali.
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leon3037
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